СЭ: ВЭБ хочет продать ЦСКА. Что это значит?

• Эта статья в архиве

Первый заместитель председателя ВЭБ Максим Кузовлев в интервью РБК заявил, что корпорация начала поиск инвестора для ЦСКА.

Кредит на 240 миллионов

«Сейчас переговоры с инвесторами ведутся, в дальнейшем в ходе сделки будет предусмотрено акционерное соглашение», — сказал Кузовлев.

Напомним предысторию. В 2013 году ВЭБ открыл для ЦСКА кредитную линию на 280 миллионов долларов с процентной ставкой 6,5% и сроком погашения в 2023 году для финансирования расходов, связанных со строительством стадиона. В качестве залога клуб внес свои имущество и оборудование, а компания Bluecastle Enterprises Limited (конечный бенефициар — Евгений Гинер), владеющая 76,44% акций ЦСКА и, собственно, управляющая клубом, заложила их. Остальные 23,56% акций ЦСКА находятся у ООО «АВО-Капитал», конечным бенефициаром которого является все тот же Bluecastle, и они тоже пошли в залог ВЭБ.

ЦСКА в итоге потратил 240 миллионов долларов из этой кредитной линии — остальные средства на возведение арены Гинеру и его партнерам удалось найти самим. Стадион был введен в строй осенью 2016 года.

Однако кредит лег на клуб непосильным бременем. Поскольку Bluecastle зарегистрирована в Великобритании, то ежегодно публикует финансовые отчеты, находящиеся в публичном доступе — следить за положением дел довольно просто и в этом отношении ЦСКА является самым прозрачным российским клубом. Так вот, согласно этим отчетам долговая нагрузка только росла.

******

Без финансовой поддержки ЦСКА существовать не может. Надо ведь гасить 300 с лишним миллионов долгов.

Чисто теоретически, в этой ситуации у ВЭБ было несколько вариантов:

1) как-то реструктурировать задолженность ЦСКА или закрыть на нее глаза, как это нередко бывает в России;

2) самый простой и понятный — конвертировать долги в акции клуба. То есть, иными словами, забрать залог, под который выдавался кредит, себе;

3) запустить процедуру банкротства за долги.

В итоге 13 декабря 2019 года наблюдательный совет ВЭБ, который на тот момент возглавлял Дмитрий Медведев (по уставу должность закреплена за премьер-министром и сейчас ее занимает Михаил Мишустин), принял решение реализовать второй вариант — то есть забрать себе заложенные акции (76,44%).

*****

Непрофильный актив

Слова Кузовлева, что ВЭБ начал поиск инвесторов для ЦСКА, вызвали довольно широкий резонанс. Почему-то многие после объявления о переходе акций подумали, что теперь банк возьмет клуб под свое крыло, будет патронировать, вкладываться, выделять деньги на трансферы и так далее. В общем, делать все то же самое, что и остальные крупные корпорации, связанные в России с футболом.

*****

Понятно, что у таких огромных компаний всегда есть непрофильные активы, попадающие к ним разными путями, и ВЭБ — не исключение. Например, на балансе корпорации находятся торгово-деловой центр «Новинский пассаж» и универмаг «Цветной» в Москве, доставшиеся ей при санации банка «Глобэкс». По большому счету, таким же непрофильным активом стал и ЦСКА — резона содержать клуб у ВЭБ нет никакого, это совершенно не вписывается в принятый бизнес-план, тем более что в России шансов заработать на этом практически нет. Примечательная деталь — как пишет РБК, Кузовлев в правлении ВЭБ курирует как раз непрофильные активы.

Тут может возникнуть вопрос: зачем ВЭБ вообще открывал эту кредитную линию в 2013 году? Это видится помощью со стороны государства в реализации значимых спортивных проектов. Издание «Ведомости» писало, что в случае с ВЭБ и кредитом на стадион ЦСКА не последнюю роль сыграл Сергей Иванов, занимавший в 2013-м должность главы администрации президента.

Цена вопроса — 200 миллионов долларов?

Но это все дела прошлые. А в настоящий момент в уже упоминавшемся интервью Кузовлева было еще несколько интересных моментов. Так, по его словам, после завершения конвертации акций у ЦСКА не останется долгов перед ВЭБ.

Вполне объяснимо. Все-таки ЦСКА — не английский «Челси», который Роман Абрамович купил за 140 миллионов фунтов (233 миллиона долларов на тот момент) при долгах клуба в 100 миллионов фунтов (166 миллионов долларов). Приобрести контрольный пакет акций и получить в нагрузку 322,4 миллиона долларов долга перед ВЭБ — сомнительная затея.

По словам Кузовлева, ВЭБ планирует в будущем продать весь свой пакет акций ЦСКА по цене, которая будет не ниже цены приобретения. А сейчас, как он отметил, решение по конвертации акций позволило ВЭБ высвободить 14 миллиардов рублей (226,5 миллиона долларов США по нынешнему курсу). Согласно финансовому отчету Bluecastle за 2018-й год, стоимость акций компании составляет 202,5 миллиона долларов. То есть суммы примерно сходятся.

А теперь вопрос — готов ли кто-то отдать порядка 200 миллионов долларов за 75% акций ЦСКА и что он за эти деньги получит? Даже при том что Кузовлев говорит, что в ходе сделки будет предусмотрено акционерное соглашение (заключается между всеми или несколькими акционерами и регулирует широкий спектр вопросов, связанных с управлением обществом, обращением акций, решением конфликтных ситуаций и другим). Владение футбольным клубом в нашей стране — это все еще престижное потребление. Дорогая игрушка. Да, инвестируя в ЦСКА, можно получить определенные преференции и завязки с тем же ВЭБ и его партнерами, но вопросов все равно много.

Другой вопрос, который наверняка волнует болельщиков: как новый владелец сработается с командой Евгения Гинера? Новая метла обычно метет по-новому, а распоряжаться собственными деньгами люди предпочитатают по своему усмотрению.

А может Евгений Леннорович сам сумеет выкупить акции? Теперь, когда сумма долга не будет расти из-за процентов, это будет сделать проще. Естественно, не сразу, а в рассрочку, скажем, лет на десять-двадцать. Если с поиском инвестора дело застопорится, то для ВЭБ это видится оптимальным выходом из ситуации. Да и для будущего ЦСКА, пожалуй, тоже.